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        半強制性分紅政策下上市公司現金股利增加的信息內涵研究

        半強制性分紅政策下上市公司現金股利增加的信息內涵研究

        作者:師大云端圖書館 時間:2020-01-30 分類:碩士論文 喜歡:2419
        師大云端圖書館

        【摘要】一直以來,我國上市公司分紅情況頻出“異象”,既存在一毛不拔的鐵公雞,也存在超能力派現的公司,大部分上市公司分紅比例極低,只重視從市場“圈錢”,卻吝于回報。出于培育資本市場長期投資理念、保護投資者利益的考慮,監管部門出臺了一系列政策,試圖來改善我國上市公司現金分紅情況。其主要做法是將我國上市公司的分紅行為與再融資資格掛鉤,對不分紅或分紅比例達不到規定的上市公司不給予再融資資格。那么,半強制分紅政策的實施是否有效呢?一方面,我國學者之前的研究表明,由于我國上市公司現金股利支付率極低但現金股利稅高達20%,因此我國的資本市場比較偏好股票股利,而對現金分紅并不敏感,甚至存在消極態度。另一方面,半強制分紅政策將公司內部分紅決策與再融資資格掛鉤,一些處于高速成長中、急需資金的企業本來捉襟見肘,為了達到再融資標準卻必須支付高額現金股利,很容易導致其陷入困境。那么,在半強制分紅政策實施之后,市場上投資者對上市公司增加現金股利的行為是否有積極反應?在此政策背景下,上市公司增加現金股利有何種信息內涵?該政策是否影響了有再融資需求公司的現金股利分配政策,從而扭曲了其現金股利增加的信息內涵?本文以解決以上三個問題為研究目的,選擇了2008年到2011年財政年度我國A股市場上市公司現金股利增加行為作為研究對象,首先檢驗上市公司實施半強制分紅政策是否得到了投資者的肯定,即半強制性分紅政策下現金股利增加是否能夠引起市場正向反應;在檢驗得出政策并沒有得到投資者認可的結論之后,為探析政策失效的原因,本文檢驗了上市公司增加現金股利的信息內涵,并將具有再融資動機的上市公司與參照組進行對比分析。研究發現,半強制性分紅政策背景下,具有再融資動機公司為了迎合政策,即使在當期盈余減少的情況下仍然會增加現金股利,而這些在急需融資的狀況下增加現金股利的公司不僅未來盈余沒有增加反而下降了。因此,本文研究認為,雖然監管層出臺半強制性分紅政策具有一定的合理性和必要性,但該政策的確存在監管悖論,扭曲了具有再融資動機公司增加現金股利行為的信息內涵,政策落實方式和措施需要進一步改善。
        【作者】趙雪飛;
        【導師】王志強;
        【作者基本信息】廈門大學,財務學,2014,碩士
        【關鍵詞】半強制分紅;現金股利;信息內涵;

        【參考文獻】
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